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【转载】做公募基金行业的创业型企业

时间:2018-08-27

我们是创业型企业,要让每个员工认识到公司是实现自己职业理想的最佳平台。因此,我们必须在这个创业平台上,把创业成绩做出来。
从战略资产配置角度看,无论是国内股票市场,还是债券市场,中长期都具有明显的国际比较优势,但短期风险需要重视。
  中国基金报记者 应尤佳

“公募行业已经有整20年的发展历史,作为一家新公司,我们希望能够以创业企业的热情来经营好这家公司,希望能够为公募行业带来新鲜的创业活力。”国融基金总经理李宇龙说。
       李宇龙拥有完整丰富的专业履历,他是上海交通大学管理学博士、美国佐治亚理工学院MBA,还是上海市政府2016年“海外金才”。在过去15年的金融从业经验中,他曾任美国Waddell & Reed基金管理公司基金经理兼高级研究员、美国Wilmington Trust Investment Advisors基金管理公司全球资产配置部基金经理。2008年底,国内一次引进人才的考察活动改变了他的人生轨迹,“当时上海市金融办带队来美国‘挖人’,我也去了。我本来就一直关注着国内的发展,就决定回来。”
       回国之后,他先是在上海证券交易所工作了一段时间,其后转为专业投资人身份,来到国融基金之前,他是嘉合基金的副总经理和首席投资总监。
       看好基金行业未来前景
       正视新公司后发劣势
       李宇龙表示,在国融基金成立之前,市场上已有超过100家基金公司。之所以筹划成立国融基金,主要是因为看好公募基金的长期发展。
       李宇龙仔细向记者分析了他坚定看好公募行业的理由。一方面,国内公募基金依然面临着难得的发展潜力。他以股票市场为例做了一个比较,从持股市值看,2017年在美国市场公募基金占比近30%,而中国市场基金占比则在个位数;从市场交易额看,中美都存在“二八现象”,但美国是机构投资者占八成,中国则是个人投资者占八成。数据显示,过去十年间,随着市场的扩大,公募基金在国内市场资金量占比份额不仅没有提升反而是下降的。可以预见,未来随着资本市场的发展特别是养老金事业改革的推进,公募基金行业发展空间巨大。
        从另一个方面来看,基于历史特有的监管机制和管理制度,公募基金在大资产管理行业中,属于监管最严格、运作最规范的金融业态。从近期监管层出台的资管新规也可以看出,监管层希望将国内的资产管理机构引向更规范、更透明的发展模式,而公募基金无论在受托制度、信息披露、净值管理、风控合规等方面具有较高的规范性。“其他形式的金融机构大多需要根据资管新规进行不同程度的整改,而公募基金则相对影响有限。”李宇龙表示。
       尽管看好基金行业的广阔发展前景,但等待国融基金的还有很多现实困难。“整个基金行业发展到今天,从大的方面讲,逐步呈现出大者恒大、小企业生存越来越难的格局。”李宇龙表示,当前不论在中国还是美国,前10家基金公司占据整个行业的份额都在50%左右。这也从一个角度反映出国内基金行业的竞争格局已经基本形成,因此,对后来者而言,热情背后更需理性,客观审视后发劣势非常重要。
       据李宇龙介绍,国融基金现阶段困难主要体现在两个方面。一方面是公司成立至今,始终面临着不太理想的市场环境,“过去一年,在国内经济去杠杆、海外升息周期以及国际贸易争端等内外因素作用下,股票、债券市场整体环境一直不理想,市场情绪受限,这对新公司扩大规模相当不利。”
       另一方面,产品发行环境也更为严格。“公募基金发展初期,基金公司的发展模式往往是冲量式的发展。”李宇龙说,过去数年间,许多公募基金基本是依靠发行货币基金迅速扩大规模。但是现在已经一去不复返了,新公司规模的发展必须在货币基金以外的产品领域取得突破。此外,银行渠道的建立需要时间的积累,机构投资者的认同需要过往业绩的支撑,产品的发行需要公司品牌的支持,而这些都是一个新设公司所不具备的。面对这些挑战,国融基金都在积极布局,从容应对。
       通过顶层激励机制突围
       做基金行业的坚定创业者
       与其他国内基金公司相比,国融基金的股权结构值得一提。该公司有两大股东,国融证券持有公司51%的股权,另49%股权属于上海谷若投资中心(有限合伙),而该公司的持股人分别是国融基金董事长丁险峰和北京长安投集团有限公司。据介绍,该公司实际上就是作为国融基金员工的持股平台而设立。
       李宇龙表示,综观海内外,作为一个人力资本高度集中的行业,基金公司面临的最大挑战即是稳定的人才队伍的建设。这就需要在公司层面做合理的顶层构架,希望通过股权激励机制吸引优秀的员工并最大程度地发挥其潜能,从而实现员工、企业和股东的长远平衡发展。“在具体激励方式上,我们将点、面结合,兼顾管理层、核心团队以及更广泛员工的利益。”
       国融基金之前曾系统研究了国内基金公司在股权激励方面的经验教训。李宇龙表示,一些将股权激励措施落实较好的公司的确取到了较好的成效,对公司的发展起到了难以替代的促进作用,但股权激励也不是万能的,也不是每一个实施股权激励公司都能获得良好发展。除此之外,他更强调了国融基金的创业进取文化。
      “我们希望在公司内部形成员工高度认同的创业文化。”李宇龙说,“我们想做好一个公募基金管理公司,我希望把这个公司作为职业生涯的最后一站。”
       李宇龙有相当长时间的公募从业经历,因此特别能理解公募基金的问题所在。“国内基金公司经常面临人员流失的行业性困扰,过去几年流失的基金经理人数每年超过100名,2015年更超过300名。”因此,他们希望通过股权激励的顶层架构来留住优秀人才。
      “但仅此是不够的,我们内部形成一个共识,我们是创业型企业,要让每个员工认识到公司是实现自己职业理想的最佳平台。因此,我们必须在这个创业平台上,把创业成绩做出来。”他介绍,正是在这样的公司文化背景下,公司组织结构扁平,运作效率也非常高。“一个定增产品,我们一个星期就发出来了,这在很多公司都是不可想象的。”
       除了创业进取精神,国融基金也非常注重员工的专业文化建设。李宇龙告诉记者,公司司训是“专业专注,承载托付”。基金公司只有具有高度的专业性,并始终坚定以投资者在利益为己任,才能在这个高度竞争的市场中占有一席之地。
       李宇龙介绍,现在创业和专业精神的结合开始显现出一定的成效。国融基金成立一年来,成立了行业内新交易模式下的首只公募基金,第二只公募基金正在募集,并成功发行了一系列多种类型的专户产品,管理规模稳定增长,一些大型机构投资者也已成为公司的客户。同时,在复杂多变的市场环境中,取得了较为满意的投资业绩。值得一提的是,首只公募基金国融融银灵活配置型混合基金自今年6月初发行以来,一直稳定地保持正收益,而同时期市场大幅下跌,幅度超过10%以上。
       重视资产配置
       看好权益市场中长期机会
       李宇龙拥有多年投研经历,尤其对大类资产配置颇有心得,而国融基金的投资总监田宏伟也同样有丰富的资产配置经验。对此,李宇龙告诉记者,鉴于资产配置对机构投资者业绩的决定性作用,国融基金非常重视资产配置的研究,他们希望在将来通过构建系统化的资产配置组合为财务公司、保险资金等机构提供完整的金融投资服务,形成国融基金的特色优势。
       李宇龙表示,在公司层面强调自上而下的大类资产配置功能的同时,他们同样重视在产品层面基金经理自下而上的个券选择能力。当落实到具体产品时,则由基金经理自下而上、深入研究,精选出合适的投资标的。成功的投资业绩无疑都是两种投资策略的融合。
       另外,在投资体系的构建中,李宇龙表示,国融基金努力做到基本面策略和纪律性策略的结合、投资科学性和艺术性的结合。目前,国融基金有三个投资团队,即股票投资团队、固收投资团队和量化投资团队。固收总监梁国桓、量化总监于化海等主要团队成员都具有多年投资经历。日常重大投资决策的时候大家一起探讨,研究成果一起分享,努力形成协同合力,实现整个投资团队效用最大化。
      “我们非常重视产品设计的能力,把产品设计作为服务投资者的竞争优势之一。”李宇龙说,除常规性产品外,他们也强调根据市场环境的变化,及时推出不同的产品,满足投资者的独特需求。
       对于未来的市场行情,李宇龙认为,从战略资产配置角度看,无论是国内股票市场,还是债券市场,中长期都具有明显的国际比较优势,投资者不必过于悲观。
       他表示,目前股票市场估值很低,市盈率平均只有12倍左右,处在历史的底部区域,也比其他主要经济体更具有投资价值。债市方面,成熟市场国家大都处在货币政策收缩周期,而我国则不存在利率显著上行的明显压力。未来5到7年,发达国家的股票和债券市场,通货膨胀矫正后的实际收益大概率会不尽如人意,呈现负值,而中国市场则可能更具有吸引力。
       虽然长期看好国内股票市场和债券市场的发展,但同时他也认为,市场的短期风险需要重视。他对于近期债券市场持偏中性判断,他认为,如果下半年经济数据趋弱、信用风险可控,那么会更乐观一些。
       李宇龙对于股票市场的短期走势也持区间震荡的中性态度,认为现在股票市场处于“下有底,上有顶”的阶段。
       他分析,从估值来看,现在整体处于历史底部区域,从政策角度看,当前货币政策和财政政策同时发力,努力抵御外部贸易争端和内部经济下行预期,因此股票市场可谓既有估值底,也有政策底。但必须看到的是,一方面,外部风险还将持续并存在恶化的可能,会对于市场情绪造成明显的抑制;另一方面,国内去杠杆的过程还没有结束,当前稳货币宽财政的政策在度的把握上不会过于激进,因此,也存在外部风险和政策有限性制约的“顶”。
                                                                                                                                                                                                              来源:中国基金报    记者:应尤佳

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